“三星”天猫精灵与大力神灯同出一门?这家欲上市的公司再现李东生财技

2022-10-15 15:05:13来源:新京报

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新京报贝壳财经记者 陈维城

你买的三星的声霸、Sony的蓝牙音箱、天猫精灵、大力神灯可能出自同一家制造商。国庆假期前夕,TCL旗下从事声学产品和智能产品的公司通力股份公布招股书,或将登陆A股市场。通力股份便是前述产品的实际制造商。

将通力电子从港股私有化,重组打包通力股份向A股发起冲刺,TCL李东生已经花了两年时间。不过,从其他家电企业分拆业务独立上市的进展来看,这个过程并不容易。事实上,近年来,TCL李东生不断梳理业务,重组TCL科技、并购中环集团、举牌奥马电器,李东生旗下资产估值逐渐变大。

从港股到A股,通力股份大“变身”

TCL李东生或再迎一家上市公司。国庆假期前夕,通力股份在中国证监会官网预披露IPO申报稿,公司是一家从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售的ODM(俗称:贴牌)平台型企业。

这意味着,不少消费者购买的名牌音箱可能出自该公司。通力股份介绍,公司服务于全球知名的消费电子品牌企业、互联网头部企业。开发出三星、Sony、Vizio、Harman声霸以及Harman、Sony蓝牙音箱、阿里巴巴-天猫精灵、JBL和Teufel的头戴式耳机、字节跳动-大力神灯、联想-智能闹钟、JBL、OPPO和Jabra的TWS耳机等畅销产品。

实际上,TCL从事声学产品和智能产品的公司——通力电子,之前曾在港股上市,是通力股份原控股股东。2020年10月30日,TCL实业(香港)作为要约方向通力电子提出退市提议,要约方拟通过协议安排的方式将通力电子退市,所涉及的股份将被注销,所涉及股东将获得每股12港元的补偿。通力电子并于2021年3月完成香港联交所退市流程。

与此同时,TCL对从事声学产品和智能产品的产业链企业也重新梳理,包括但不限于,通力股份在2020年、2021年相继收购惠州音视频、美国通力、香港普力、通力智能(BVI)、西安软件、越南通力的100%股权。

通力股份表示,资产重组前,上述被收购公司在业务上为公司的上下游或与公司业务具有相似性,可能存在同业竞争。通过股权收购,彻底消除同业竞争问题,并解决与被收购公司的关联交易,有利于公司规范运作。

TCL将通力电子从港股私有化,重整打包通力股份计划在A股上市,与港股市场对消费电子企业热情度不高分不开。截至10月14日收盘,创维集团估值81.26亿港元、TCL电子估值75.99亿港元、海信家电估值90.08亿港元、国美零售估值49.65亿港元。

产业分析师梁振鹏认为,通力电子此前在港股市场,股价低迷,流通性较差,上市公司估值较低,这也是通力电子私有化的原因。如今,通力股份重新打包计划在A股上市,看重国内A股流动性好,整体估值更高一些。

员工股权激励,家电企业IPO不易

作为“贴牌”企业,公司毛利率并不高。招股书显示,2019年-2021年,以及2022年第一季度公司综合毛利率分别为14.68%、13.85%、13.78%和13.08%。公司毛利率水平相对较薄,且有下行趋势。

同期,通力股份营收分别为76.08亿元、85.08亿元、97.54亿元、22.49亿元,同期归属于公司普通股股东的净利润分别为3.20亿元、3.47亿元、2.85亿元、5005万元。

此外,通力股份境外销售收入占主营业务收入的比例为77.21%、74.23%、73.18%和76.23%,外销收入占比较高,且主要以美元结算,汇率波动对公司经营业绩仍会产生一定的影响。

“通力股份与通力电子业务大部分重叠,通力股份作为贴牌代工企业,如果不是背靠TCL,与其他贴牌代工企业差别不大。整体来看,贴牌代工企业的市场竞争力有限。”梁振鹏认为。

TCL李东生重组打包通力股份上市,除了看中A股市场的高流通性,多少也为员工股权激励考虑。通力股份表示,公司通过增资的方式,对高级管理人员实施直接股权激励,并通过15个持股平台,对高级管理人员及核心骨干员工及部分顾问实施间接股权激励。

招股书显示,前述直接股权激励的高级管理人员合计直接持有公司762万股股份,占公司发行前股份总数的2.08%;持股平台合计持有公司9885万股股份,占公司发行前股份总数的26.92%。

不过,TCL李东生仍是实际控制人。招股书显示,李东生通过其控制的TCL控股控制公司61%股份的表决权,通过一致行动协议间接控制公司16.46%股份的表决权,合计控制公司77.46%股份的表决权。

为员工股权激励推动公司上市的家电企业不在少数,创维集团旗下创维电器、酷开科技,美的集团旗下美智光电,海尔集团旗下有屋智能、日日顺,也在A股上市的路上,但上市之路并不容易。

新京报贝壳财经记者注意到,7月份,美智光电撤回IPO申请;8月份,有屋智能撤回IPO申请;9月份,创维电器撤回IPO申请。

产业分析师丁少将认为,一些家电企业撤回IPO,和当下上市监管更加严格有一定关系,比如企业的盈利能力、科技创新能力、关联交易规模、债权风险处置情况等,如果不能满足要求,主动撤回申请也是合理选择。

从目前上市进程来看,通力股份IPO之路才刚刚开始。

业务调整重组不断,李东生资本版图扩大

除了通力股份向A股迈进,TCL李东生旗下公司也动作不断。10月12日晚间,TCL控股增持TCL电子股份至54.03%。9月份,ST奥马成功“摘帽”。

实际上,近年来,李东生在不断重整梳理业务。2019年,上市公司TCL集团完成重大资产重组,剥离了智能终端业务及配套业务,上市公司以半导体显示技术及材料业务为主。公司随后更名“TCL科技”,也让TCL科技市场估值一度跃升。

2020年7月,中环集团完成国企混改摘牌,TCL科技成为了中环集团全资股东。中环集团控股上市公司中环股份也划归TCL科技,TCL科技持续加大在新能源光伏领域投资力度。今年4月,中环股份拟更名为“TCL中环”。

2021年初,TCL家电在司法拍卖中获得奥马电器股权。此后,不断增持并成为公司控股股东。截至当年9月底,TCL家电及其一致行动人合计持股占奥马电器已发行股份总数的50%。

当时,梁振鹏表示,TCL的空调、冰箱、洗衣机等白色家电业务没有独立上市。从目前来看,TCL举牌奥马电器成为第一大股东,只是第一步。从长期来看,TCL还可能继续增持奥马电器,直至把白电业务都注入奥马电器。

奥马电器命途多舛,两任控股股东先后被中国证券监督管理委员会立案,公司多次收到问询函、监管函、关注函。2021年9月,公司股票简称由“奥马电器”变更为“ST奥马”。不过,今年9月23日,奥马成功“摘帽”。

李东生财技出众,数个资产重组并购均顺利完成,收获颇丰。目前,李东生实控上市公司中,有A股上市公司TCL科技、奥马电器、TCL中环,港股上市公司TCL电子、华显光电。TCL2021年集团整体营收2523亿元,同比增长65%;净利润171亿元,同比增长129%。

“近年来,李东生不断重整梳理业务资产,TCL科技2019年完成重组剥离智能终端及相关配套业务,一度引发关注。此后,通过私有化通力电子,举牌奥马电器等一系列动作,以李东生为核心的TCL管理层也尝到了资本甜头,获得可观收益。”梁振鹏认为。

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