“医药”一则45亿的“谣言”背后

今天，很高兴为大家分享来自投中网的一则45亿的“谣言”背后，如果您对一则45亿的“谣言”背后感兴趣，请往下看。

可以看到即便是辟谣之后，怀疑的声音仍然存在。

医药行业的隐痛“别动手机、别动电脑，从你的办公桌旁边走开。”写字楼里的员工们，被一群穿着防弹衣，还带着手枪的“入侵者”控制住，随后眼睁睁看着，这些“入侵者”一台一台拿走他们的电脑，一箱一箱拿走他们的资料。这是《仿制药的真相》一书中描写的，FDA（美国食品和药品管理局）刑事调查员依据投诉，对印度仿制药巨头兰伯西（Ranbaxy）进行检查的画面。在这本书中，仿制药巨头兰伯西用虚假数据，谎称其药物与原研的品牌药具有生物等效性，进而获得上市许可，牟取利益。在这次行动中带走了5个T的数据，相当一部分成了该案定罪的关键。而在我国，也有类似的“检查”，常见于根据投诉举报线索实施的“飞检”，一般有三种情况：一个是针对数据造假或生产过程不符合GMP等标准要求，由药监部门操刀检查；二是欺诈骗保，由医保部门主理；三是商业贿赂等行为，属于药企的合规检查，由市场监管部门来主导。这类检查，也揭示了全球医药界两大广受诟病的顽疾：仿制药是否与原研药等效？以及购销环节的商业贿赂问题！其中前者，2015年以来的药品一致性评价和2018年以来的药品集中采购，都是致力于解决它，而后者则是中国医药产业升级的重头戏，是医药类企业最大的隐痛，也是引发投资人激烈反应的主要原因。要知道，上一次“如此声势浩大”的反腐，还是2013年的葛兰素史克在华行贿事件。这家英国知名制药公司被罚了30亿元的巨款，还有至少4名涉事高管被抓。不仅自身口碑、信誉受损，由此还拉开了中国一轮又一轮的医药反腐的序幕。这次如果消息属实，恒瑞医药这家公司就很可能面临高额罚款，已经受到极大冲击的国内市场还可能遭遇更致命的打击——按照国家医保局的“黑名单”制度（医药价格和招采信用评价制度），存在严重的商业贿赂等行为，可能会被踢出全国公立医院市场，要知道这目前仍然是很多传统药企的主要收入来源。以恒瑞医药为例。该公司的新药收入已有逐年上升的趋势。只不过，从恒瑞医药2022年年报看，其212.75亿元收入中，创新药的收入 81.16 亿 元(含税 86.13 亿元)，在总收入中占比38%，仿制药仍然是主要收入来源。如果因商业贿赂，导致其信用评级受损，也会直接影响到公司的业绩表现。信心难挽回更致命的是，在投资人和市场看来，这则谣言发生在任何药企身上都是具有可信度的。过去30年间，中国医药市场规模从1990年代的几百亿元发展到了万亿级别，药品批文总量一度高达19万个之高，一路从缺医少药发展到了产能过剩。在这个过程中，因为简单重复建设过多，同质化竞争严重，衍生出了带金销售、以药养医、医药购销环节利益输送严重等问题。这已经成了整个行业共同的隐痛。曾有媒体对中国裁判文书网上2004年到2019年11月，发生在医药领域的商业贿赂案件进行粗略统计，总量达到3200多起，其中90%以上是2013年以后新发的案件，恒瑞医药也曾有多名员工卷入行贿案件中。这既说明了中国医药领域腐败问题的严重性，也说明国家查处力度在加强。就在这则谣言出现之前（7月28日），中纪委刚刚召开会议，动员部署配合开展“全国医药领域腐败问题集中整治工作”。其中就强调了要“加大执纪执法力度，紧盯领导干部和关键岗位人员，坚持受贿行贿一起查，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑”。2023年以来，多家医药相关上市公司的高管被查，包括片仔癀、赛伦生物、卫宁健康等。再加上国家药监部门连续发布三份文件，提高药物临床试验的标准。其中非常关键的一点就是，临床试验中，对照组所用药物，应该是“受试者最佳且可及”的，避免使用次优选择。而且如果临床试验推进过程中，有更好的新药获批，企业也要告知受试者，允许其退出试验，选择已上市的最优解。这意味着，以后每个新药上市，都必须在与已获批的最好产品正面比拼中胜出才行。这对类似恒瑞医药这样，做“me-too”（与同类药相仿）“fast-follow”（快速跟随）起家的企业来说，无疑是非常大的利空。所有因素叠加，将二级市场对医药股前途的“焦虑情绪”推到了顶峰。可以看到，7月31日开始，恒瑞医药的股价就开始大跳水了；同期几乎整个医药股都在逆势下跌。截至8月2日，恒瑞医药的市值总蒸发金额已经超过410亿元。从这个意义上说，谣言的出现，几乎是压倒投资者的最后一根稻草。

7月31日以来恒瑞医药股价变化情况，来自：东方财富网

为了挽回投资人的信心，恒瑞医药做了很多努力。从其公告中可以看到，从仿制药通过一致性评价，到回购股份，再到出海，可谓用心良苦。从业绩报告来看，一切也在向好的方向发展。比如研发投入已经高达60多亿元；销售费用率降低，效率提升——2021年到2023年第一季度，销售费用率分别是36.2%、34.5%、30.4%，东吴证券指出，该公司销售人员的单产已经由2021年的196万元/人，提高到了如今的205万元/人。不过，从股市草木皆兵的状态来看，收效甚微。2023年8月2日恒瑞医药A股总市值2700亿元，仍然是金光闪闪的大白马，但是相比两年前6000多亿元的高点，已经蒸发掉了两个“片仔癀”。接下来，又要如何才能挽回投资人的信心呢？

好了，关于一则45亿的“谣言”背后就讲到这。